Çin’in en büyük devlet bankaları, bahse aşina olan insanlara nazaran, 9 trilyon dolarlık borç piyasasında artan tansiyon nedeniyle kredi sıkışıklığını önlemek için ultra uzun vadelere sahip lokal idare finansman araçları kredileri (LGFV) ve süreksiz faiz indirimi sunuyor.
Industrial & Commercial Bank of China Ltd. ve China Construction Bank Corp. da dahil olmak üzere bankalar, birçok kurumsal kredi için geçerli olan 10 yıllık tenör yerine, son aylarda yüksek kredibiliteye sahip nitelikli LGFV’lere 25 yıl içinde olgunlaşan kredileri artırmaya başladı. Kimileri, birinci dört yılda rastgele bir faiz yahut anapara ödemesinden feragat etti, lakin faiz daha sonra tahakkuk ettirilecek bahis hakkında bilgi veren kaynaklara nazaran.
LGFV’lere verilen uzun vadeli kredilerin toplam büyüklüğü net değil. Bu son adım, dünyanın en büyük ikinci ekonomisindeki finansal kırılganlık konusundaki kaygıların – bilhassa Çin’in mahallî idareleri içindeki – siyaset yapıcıları mega teşvik paketlerini tekrarlama konusunda temkinli hale getirdiği bir vakitte geldi. Bunun yerine, mahallî seviyede potansiyel temerrütleri önlemek için kredi genişlemesine yöneldiler. Goldman Sachs Group Inc.’in iddialarına nazaran, resmi borçlanma yaklaşık 23 trilyon dolara yükselmiş durumda. Pekin merkezli ICBC ve Construction Bank’ın medya temsilcileri yorum taleplerine cevap vermedi.
LGFV’ler için 9 trilyon dolarlık borç piyasasına da giderek daha fazla odaklanılıyor. Hiçbiri bir kamu tahvilinde temerrüde düşmemiş olsa da, bir tahvilin son dakika ödemesi, kesimin borç servisi yetenekleri hakkında yeni kaygılara yol açtı. Geçen yılın sonunda, Çin’in fakir güneybatı eyaleti Guizhou’daki bir LGFV, 20 yıla kadar yaklaşık 2,3 milyar dolarlık krediyi uzatmak için bankalarla bir mutabakata vardığını açıkladı. Buna ek olarak, şirket birinci on yılda yalnızca faiz ödemesi yapacak ve takip eden on yılda anaparayı taksitlerle ödeyecektir.
İllerin gelirleri, genel kamu bütçesinden ve devlet fonu bütçesinden elde edilen birleşik gelir ile merkezi hükümetten yapılan transfer ödemeleri olarak tanımlanıyor.
Yerel idare finansmanı, devam eden bir emlak krizi devam ederken kuruyan arazi satışları – kıymetli bir mali gelir kaynağı – olarak zorlanıyor. Düşen arazi satışları ve Covid kaynaklı büyük harcamalar, lokal idarelerin çoğunlukla altyapı inşa etmekle misyonlu LGFV’leri ayakta tutma yeteneğini zayıflattı. LGFV’ler ayrıyeten arazi alımlarını da artırdı. LGFV’ler, Huachuang Securities tarafından yapılan bir çeteleye nazaran, Mayıs ayında arazi satışlarının yaklaşık %30’unu, Nisan ayında aldığı %22’nin de üzerinde bir oranda satın aldı. Bu, firmaların daha evvel satın almaktan geri çekilmesinden sonra bu yıl aylık birinci artış oldu.
Bankaların İkilemi
Pekin, ekonomiyi desteklemek için, büyük bankalardan borç vermeyi artırmak ve marjlarını sıkıştırmak için bir yıldan kısa bir müddet içinde mevduat oranlarını en az iki kere düşürmelerini istemek de dahil olmak üzere bir dizi tedbir aldı.
Bankaları lokal idarelerin nakit akışlarına yardımcı olmakla görevlendirmek, zorlukları daha da kötüleştirebilir. Bankalar, lokal makamların hiçbirinin başarısız olmasına müsaade vermeyeceği inancıyla LGFV’lere düşük faiz oranlarıyla borç vermeye devam etti. Çoklukla krediler için güçlü bir talebe sahip olan LGFV’ler, bankaların borç verme amaçlarına ulaşmalarına basitçe yardımcı olabilirken, LGFV’lerin yatırımlarının birçok borç ödemelerini karşılamak için kar elde etmek için gayret ettiğinden, daha fazla performans göstermeyen krediler yaratma riski var.
Uluslararası Para Fonu, Şubat ayında ülke genelinde 2019’da 40 trilyon yuan’dan 2022’nin sonunda 66 trilyon yuan (9,1 trilyon dolar) LGFV saklı borcu olduğunu kestirim etti. Süratli bir artış, lokal idarelerin pandemi sırasında kayıt dışı borçlanma ve harcamaları nasıl artırdığının altını çiziyor.
Bloomberg
